投資者選基金，有了明確可參考的“尺子”！

(資料圖)

《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》以及《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則》近日發(fā)布，覆蓋公募基金從產品創(chuàng)立到銷售及評價等全鏈條，將自2026年3月1日起施行。

作為基金投資的“錨”和“尺”，業(yè)績比較基準在確定產品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產品業(yè)績、約束投資行為等方面發(fā)揮著重要作用。此前，公募基金“掛羊頭賣狗肉”的現(xiàn)象時有發(fā)生，削弱了投資者的獲得感。新規(guī)落地，有望切實提升基民投資體驗。

約束投資行為

為切實發(fā)揮業(yè)績比較基準表征產品投資風格的功能作用，《指引》要求，業(yè)績比較基準的選取和使用應當遵循基金份額持有人利益優(yōu)先原則，并符合代表性、客觀性、持續(xù)性、約束性要求。業(yè)績比較基準的要素與權重應當表征基金產品投資風格，符合基金合同關于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例限制等的約定，并與主要的資產類別、國別或地區(qū)、市場板塊、貨幣類型等相匹配。

從對投資端的影響來看，廣發(fā)基金認為，強化業(yè)績比較基準的約束作用，能夠進一步規(guī)范基金管理人和基金經理的投資行為，增強主動投資紀律性，有助于推動公募基金形成更加清晰、穩(wěn)定的投資風格和產品定位，更好發(fā)揮公募基金長期投資和價值投資的工具屬性，為投資者提供參與資本市場的有效工具。

華夏基金認為，清晰、穩(wěn)定、精準的業(yè)績比較基準將成為投資者選擇基金的“實用參考標尺”。投資者可以通過對比基金實際收益與基準表現(xiàn)，更客觀地評估基金經理的主動管理能力，減少被短期凈值波動干擾，建立起更合理的收益預期，培育理性、長期的投資習慣。這一制度安排能夠有效降低投資者的信息甄別成本，助力其做出更契合自身風險承受能力的投資決策。

直接掛鉤薪酬考核

《指引》最受關注的內容之一，是將業(yè)績比較基準與基金經理薪酬掛鉤，從激勵機制層面來引導基金管理人聚焦長期回報。《指引》明確，基金管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產品業(yè)績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動權益基金業(yè)績時，管理人應當加強與業(yè)績比較基準對比，基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準的，相關基金經理的績效薪酬應當明顯下降。

近期，基金管理人薪酬考核細則還將進一步明確。據(jù)悉，基金業(yè)協(xié)會將修訂出臺薪酬考核規(guī)則，細化基金經理薪酬考核具體指標要求，全面強化基金管理人與投資者綁定關系。

華夏基金表示，基準與基金管理人薪酬考核的緊密聯(lián)動，將進一步強化機構與投資者的利益綁定，讓管理人更聚焦于為投資者創(chuàng)造長期回報。

此外，將業(yè)績比較基準與基金經理薪酬掛鉤，將推動行業(yè)競爭路徑轉變。富國基金認為，此舉從根本上改變了過往“規(guī)模導向”和“短期排名”的激勵慣性，將管理人的核心經濟利益與為投資者創(chuàng)造長期、穩(wěn)定超額回報的能力直接綁定，實現(xiàn)了從“管理人中心”到“投資者中心”的激勵模式轉型。

建立全鏈條規(guī)范體系

為推動各方歸位盡責，構建相互約束、良性循環(huán)的行業(yè)生態(tài)，《指引》、《操作細則》對其他市場機構提出相應要求：

對于基金評價評獎機構，要求規(guī)范基金評價評獎機制，改變全市場排名導向，將業(yè)績比較基準作為評價基金投資管理情況的重要依據(jù)，以更加科學客觀地衡量基金投資業(yè)績、風險控制能力和風格穩(wěn)定性。同時，要求基金管理人、銷售機構、評價機構在進行權益類基金投資業(yè)績排序或排名時，應當結合業(yè)績比較基準進行合理分類。

對此，富國基金認為，《指引》推動基金評價導向更趨科學。評價機構必須結合業(yè)績比較基準進行分類評價，禁止對不同風險收益特征的權益類基金進行簡單化的直接業(yè)績排序或排名的要求，實質上確立了“以基準為錨，衡量超額收益獲取能力”為核心的新評價體系，推動行業(yè)關注點從短期相對排名轉向長期超額收益的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

對于基金銷售，考慮到基金銷售展示是投資者了解基金的直接環(huán)節(jié)，要求管理人、銷售機構展示基金業(yè)績的同時，應當展示業(yè)績比較基準的表現(xiàn)，方便投資者進行比較。

富國基金表示，《指引》不僅壓實了基金管理人的主體責任，還系統(tǒng)性地強化了托管人的審核監(jiān)督職責、規(guī)范了銷售機構的信息展示義務、明確了評價機構的科學評價導向。《指引》構建起一個覆蓋產品創(chuàng)設、投資運作、銷售服務、業(yè)績評價的全鏈條、多維度監(jiān)督體系，旨在凈化行業(yè)生態(tài)，推動各方歸位盡責，共同致力于提升投資者獲得感。

（本報記者 張凌之 王鶴靜 張舒琳）

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