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還未等到年報成績單正式宣判，越來越多的問題公司已提前來到面值退市的雷區，出現“退市觸點”前置化的新趨向。

在1月30日披露的股票可能被終止上市的第一次風險提示中，*ST西源還只是提示了若公司出現“凈利潤為負值且營業收入低于人民幣1億元”、“經審計的期末凈資產為負值”等情形，所帶來的終止上市風險。2月1的第二次風險提示中，股票觸及交易類退市情形的風險提示，便出現在公司重要內容提示一欄。

僅僅時隔兩日兩份公告就出現差別的原因，在于1月31日*ST西源0.95元的收盤價首次低于1元。根據退市新規，如果股票連續20個交易日每日股票收盤價均低于面值，公司股票大概率會被交易所終止上市。

*ST西源并非孤例。今年1月3日，*ST吉艾在股票可能被終止上市的風險提示性公告中，還僅名列了凈資產無法轉正風險。但經過股票交易“嚴重異常波動”后，在1月17日的提示中，也明確了連續多日收盤價低于1元的交易類風險。

年報未到、面值退市卻提前鎖定，正在成為越來越多問題公司退市路上的新航向。背后原因容易理解：可能踩踏財務類退市紅線后，即便正式財報披露時點未到，二級資金也會選擇提前出逃避險，從而帶來股價踩踏，使問題公司加速跌破1元，沉入面值退市雷區。由此，交易類紅線成為問題公司的退市“催命符”。

此外，*ST凱樂等公司則出現面值退市鎖定先于違規類退市的情形。*ST榮華、*ST輔仁等公司則在通往觸碰面值退市觸點的路上。從大趨勢來看，未來或會出現更多問題公司，暴雷后加速滑向面值退市“蓄水池”敢底。

面值退市制度作為資本市場優化資源配置的需求，具有維護市場秩序、提振市場信心、實現優勝劣汰的作用。在所有退市紅線中，面值退市的提前鎖定，背后反映出投資者對標的公司股票投資價值不斷貶損的判斷。這些“仙股”的及時出清，昭顯出資金博弈的市場化力量。

但這也會帶來新考驗。對投資者而言，交易類強制退市公司股票不進入退市整理期交易，這給標的公司轉至老三板后，遭遇新一輪的股價殺跌帶來空間。亦有部分公司(如去年的ST大集)會在面值退市雷區“向死而生”，跳出1元警戒線，如何區分真假機會、如何杜絕背后的操縱市場、甚至內幕交易等違法行為，有望成為新課題。

提前鎖定面值退市所折射出的市場化力量，是A股澎湃前行大潮中供需結構趨變的縮影。當下，A股上市公司數量已經突破5000家，注冊制穩步推進改變了供給格局，以往對于包括殼資源在內的所有上市公司眾星捧月的日子不復存在，整體趨勢從賣方向買方市場演變。“流動性即權力”成為資金新的投票邏輯后，包括面值退市提前鎖定、“仙股”陣營擴圍、新股上市破發等現象，都會瞬時衍生而出。

關鍵詞： 退市觸點 問題公司 終止上市